雷达财经出品 文|李亦辉 编|深海

近日，江苏高凯精密流体技术股份有限公司（简称“高凯技术”）科创板IPO申请成功过会‌，拟募资12.5亿元，保荐机构为国泰海通证券股份有限公司。

这是公司第二次冲击科创板IPO。2021年6月，公司首次递表，历经四轮审核问询后，因种种原因，于同年12月主动撤回申请。

然而，此次卷土重来后，高凯技术却在受理之初就遭遇现场检查。在中国证券业协会官网发布的“2026年第一批首发企业现场检查抽查名单”中，高凯技术等公司被抽中现场检查。

有业内人士指出，现场检查素有“IPO企业的噩梦”之称，通过率极低。据相关媒体统计，2021年、2022年、2023年现场检查的终止率分别为71.74%、76.47%、82.35%。2024年合计抽中4家企业，两家撤回，终止率50%。

公司第二次申请IPO经过了两轮问询，最终首发申请过会。

招股书显示，刘建芳在吉林大学任教期间，创建了高凯技术。从业绩来看，高凯技术2023年至2025年营业收入分别为2.26亿元、4.23亿元和5.1亿元。据此计算，公司2024年营收增速为87.48%，2025年增速骤降至20.66%。同期，公司归母净利润也呈现出同样的态势。具体来看，2023年至2025年，公司归母净利润分别为2649.15万元、9976.04万元和1.33亿元。据此计算，公司2024年归母净利润增速为276.58%，2025增速放缓至33.04%。

需要注意的是，高凯技术对前五大客户的依赖持续上升。报告期内，公司前五大客户合计销售金额分别为1.02亿元、2.08亿元和2.69亿元，占比分别为44.99%、49.20%和52.76%。

实控人刘建芳在吉林大学任教期间创立公司

天眼查显示，高凯技术成立于2013年3月11日，公司法定代表人为刘建芳。

刘建芳也是高凯技术的实控人。据招股书，刘建芳直接持有公司39.30%的股份，通过高泰三众间接控制公司0.31%的股份，通过高泰五众间接控制公司0.38%的股份。因此，刘建芳合计控制公司39.99%的股份，为公司控股股东及实际控制人。

履历显示，刘建芳于2002年8月进入吉林大学攻读博士学位，2002年12月至2013年9月，历任吉林大学讲师、副教授；2004年10月至2005年9月，赴日留学；2005年12月获工学博士学位；2013年9月至2019年9月，任吉林大学教授、博士研究生导师。

2013年3月至2019年1月，刘建芳任高凯有限（高凯技术的前身）执行董事兼总经理；2019年1月至今，任高凯技术董事长、总经理。

不难看出，刘建芳在吉林大学和高凯有限的任职存在时间上的重叠。

对此，2021年上交所曾就“实控人在吉林大学任教期间创建公司是否违规”进行问询。彼时公司回复称，刘建芳在吉林大学任职期间兼职创业，先后设立了长春普利森精密科技有限公司、南京拓益森精密电子有限公司、高凯有限等公司。其中就设立高凯有限的事项，刘建芳于2013年3月向单位进行了报告并获得了同意。

不过，刘建芳设立长春普利森精密科技有限公司、南京拓益森精密电子有限公司时，未提交申请报告，但其作为普通教师，兼职创业行为并无法律法规予以禁止，也不违反吉林大学的禁止性规定。

2017年，随着高凯有限持续发展壮大，为把更多精力投入高凯有限的经营管理，刘建芳决定辞去在吉林大学的职务。

高凯技术进一步指出，刘建芳在吉林大学完成的职务发明与发行人的产品、技术存在明显区别，权属清晰，发行人不存在将刘建芳在吉林大学的职务发明用在其生产经营和生产产品上的情形，发行人未侵犯吉林大学的专利权，与吉林大学不存在纠纷及潜在纠纷。

此外，根据吉林大学2021年9月出具的《关于刘建芳在校职务发明专利权属的补充说明》，刘建芳未与吉林大学签署竞业禁止协议、保密协议等可能影响其在高凯技术投资及任职的协议。

根据最新招股书，高凯技术是国内精密流体控制领域的领军企业，专业从事精密流体控制领域中关键控制部件及相关设备的研发、生产与销售。公司已形成流量控制系列、点胶封装系列和精密涂胶系列三大产品板块，可以为不同领域客户提供精密流体控制部件及相关设备的综合一体化解决方案，多款产品打破了国际厂商在精密流体控制领域对国内市场的长期垄断局面。

据媒体报道，在吉林大学期间，刘建芳便主攻压电驱动与控制、精密流体喷射与控制技术、电子封装技术等方向。投身创业后，他将所学的压电驱动、精密流体控制技术与精密喷射点胶封装工艺应用相结合，推出了精密压电喷射点胶阀系列产品，应用于3C领域精密点胶封装。后又逐步将该技术推广到半导体领域，研发出MFC（流量计）等产品，打入半导体前道Fab设备工艺领域。

目前，高凯技术相关设备已广泛应用于半导体、消费电子、汽车电子、新能源等智能制造领域。但公司坦言，公司所处行业市场竞争加剧，以Nordson、VERMES、Graco、Horiba、MKS、Brooks 等为代表的国外竞争对手凭借品牌、技术和资本优势，目前仍占据较高市场份额。

高凯技术还指出，半导体设备商和晶圆制造商在选择零部件供应商时存在一定程度的惯性和粘性，仍会选择或给予国外厂商更高的供货份额，尤其是对于供应链不存在相关障碍的标准品。国产半导体设备零部件厂商在竞争中面临较大的压力和挑战，市场认可度仍需进一步积累和提升。

存货规模较大

高凯技术6月24日披露的招股书（注册稿）显示，高凯技术于2023年至2025年实现营业收入分别为2.26亿元、4.23亿元和5.11亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为2649.15万元、9976.04万元和 13271.78万元。

值得关注的是，近年来高凯技术的存货规模较大。数据显示，2023年至2025年末，公司存货账面价值分别为1.73亿元、2.04亿元及2.01亿元，占流动资产的比例分别为47.02%、45.17%及26.98%。

公司存货主要由原材料、库存商品和发出商品构成，其中发出商品占存货的比例较大。报告期各期末，公司发出商品账面价值分别为8014.25万元、1.12亿元及1.19亿元，占存货的比例分别为46.28%、54.72%、59.29%。

对此，高凯技术解释称，主要系随着公司经营规模扩张，已发货尚未验收的商品较多，导致公司发出商品金额较大。

高凯技术表示，公司采用“以销定产为主、需求预测备货为辅”的生产模式，若未来市场环境出现重大不利变化、产品更新迭代或客户需求变化等原因导致存货周转速度下降，公司存货可能面临跌价的风险，进而影响公司的盈利水平。

公司已对各类存货进行减值测试，对于成本大于可变现净值的存货相应计提跌价准备。数据显示，报告期各期末，公司存货跌价准备金额分别为867.32万元、1387.64万元及1742.11万元，存货跌价准备占存货账面余额的比例分别为4.77%、6.37%和7.99%。

此外，报告期内，公司存货周转率分别为0.75次/年、0.97次/年和0.97次/年。相比之下，可比公司存货周转率平均值分别为2.04次/年、2.32次/年和1.95次/年。

对此，高凯技术解释称，公司存货周转率整体低于可比公司平均值，主要系报告期内随着公司业务规模和销售规模的扩大，期末尚未验收的发出商品等存货金额增加所致。

需要注意的是，高凯技术对前五大客户的依赖持续上升。报告期内，公司前五大客户合计销售金额分别为1.02亿元、2.08亿元和2.69亿元，占比分别为44.99%、49.20%和52.76%。

其中，2025年公司的前五大客户分别为立讯精密、比亚迪、公司B、宁德时代和公司A。

有市场观点认为，高凯技术的客户集中度在上升，过度集中的客户结构可能导致议价能力受限，一旦核心客户需求调整，将直接影响公司经营业绩。

对于高凯技术的后续发展，雷达财经将继续关注。