雷达财经出品 文|李亦辉 编|深海

1月28日，#小米市值一年蒸发近4000亿#的话题冲上热搜。

事件起因是，小米董事长兼CEO雷军发微博，称给粉丝准备了“虎年限定微信红包封面”。不料在微博下方遭股民“围追堵截”，“小米股票破发了，救救小米吧。”“雷总，小米股价要支棱起来啊，都亏了三四十万了。”“能不能正面回应一下股价啊，受不了啦。”

雷达财经注意到，1月27日，小米报收于16.48港元，再度跌破17港元的发行价。1月28日小米股价盘中跌至15.88港元，创下2020年8月份以来新低，最终报收于16.26港元。以2021年1月份的最高价35.9港元/股计算，一年时间里小米市值蒸发4900亿港元。

“时隔两年，我终于可以抬头挺胸、重新做人了。”在此前小米股价走出低谷后，雷军表示，“破发”给他造成的心理阴影也终于烟消云散，“那些股票软件统统删掉，我再也不用关心股价了。”此次再度破发，有网友喊话雷军：“雷总，快把炒股软件装回来吧。”

股价下跌背后，统计机构最新出炉的智能手机出货量显示，苹果在第四季度登顶国内手机市场，时隔6年重回销冠。这一榜单中，小米份额排在第五位，甚至不及重整旗鼓的荣耀，跟苹果份额差距拉大到10个百分点。

手机销量受挫，尽管雷军还梦想“三年登顶全球第一”，但现实是他不得不“一心二用”，将精力主要放到造车相关事务上。豪赌造车胜算几何尚难判断，不过跌跌不休的股价显示，资本市场对小米的未来并不看好。

雷军“重新做人”后股价再破发

回顾小米的资本市场之路，2018年7月9日，小米集团登陆港交所，发行价17港元。结果上市首日股价便遭遇破发，让雷军那句“要让上市当日买入小米的投资者股价翻倍”的豪言成为笑话。

2021年8月份，雷军在演讲中曾谈到当时股价破发的感受。据悉小米敲锣上市时，现场有超过600人观礼，尽管在投行把IPO发行价定在17-22港元的情况下，小米选择了最低价17港元。但上市首日开盘，还是破发了。

雷军表示，“我们几个人谁也不愿意面对这个局面，心里特别难受，我们（雷军和小米联合创始人林斌）就躲到了港交所的一个杂物间。”

在上市当晚的内部答谢宴上，雷军忍不住说：“对不起大家了，今天我们破发了，但是我们会努力工作，一定要让IPO的投资者至少赚一倍。”

第二天，雷军买了一条破洞牛仔裤，提醒自己牢记破发这一天。然而，小米股价越跌越惨，在2019年9月2日时，最低跌到了8.28港元。

随着股价一路走低，雷军的心情也跌到了谷底，“当时跌到几乎所有人都快崩溃了，甚至有人认为还会跌到4块钱，在那段时间里，我特别不愿意见投资者，我见他们我说什么呢？”

据雷军回忆，“有一个投资者执意要见我，一坐下来只寒暄了几句，他就毫不客气地说，你们怎么让我赔了这么多的钱？我真的不知道你们怎么干的。接着从小米的战略到小米的产品，再到小米的管理，把我当小学生一样训了一个多小时吧。不瞒大家说，我当时的衬衣都湿了，会后我一个人坐在会议室里坐了很久，那一刻特别特别绝望。”

当时外界猜测，“数落”雷军的投资人是马云妻子，不过被双方否认。雷军专门发了条朋友圈对此回应：“我跟张瑛是朋友，昨晚演讲中的投资话题跟她没关系，网上传闻都是谣言。”

后来雷军鼓起勇气说服大家进行股票回购，在董事会的支持下，小米在均价9.35港币的成本下，回购了36亿小米股票。此后，小米股价慢慢走出低谷，到2020年7月10日，也就是上市两周年的第二天，股价回到了发行价17港元。

雷军称：“时隔两年，我终于可以抬头挺胸、重新做人了。”到了2021年1月4日，小米股票收盘价34港元。

“让IPO投资者赚一倍，当初吹的牛，我们终于兑现了！”雷军表示，“破发”给他造成的心理阴影也终于烟消云散，“那些股票软件统统删掉，我再也不用关心股价了。”

彼时，小米的增长主要来自于手机业务的强劲。一方面，华为芯片断供致使一部分市场份额流出；另一方面，小米在2020年的高端机策略初见成效。

紧接着2021年3月30日，小米官宣雷军亲自带队造车，利好消息给了资本市场一针强心剂，小米股价在2021年6月初实现一波小幅度反弹。2021年下半年开始，小米股价虽涨跌不一，但总体呈下降趋势，再未回到过30港元水平线上。

这一次，小米股价再度破发，网友喊话雷军：“雷总，快把炒股软件装回来吧。”

还有股民表示，“年轻人第二次腰斩”，“小米股票又破发了，对得起小股东们吗？深刻的理解了只能买小米的产品，不能做小米的股东。” 另有股民透露了自己炒小米大亏三四十万。

4季度苹果国内登顶，小米下滑8%

相比上次股价重回发行价时的有利内外部形势，目前阶段股价表现不佳的同时，小米烦心事也不断。

首先是被美国政府列入所谓“与中国军方相关”的黑名单中，根据美国政府的相关投资禁令，美国投资者需在2021年11月11日前出售所持“黑名单”公司的股份。受此影响，小米集团股票一度大跌。

不过2021年5月25日，历时四个月诉讼官司，美国哥伦比亚特区地方法院解除了对于小米公司“中国军方公司”的认定，并正式撤销了美国投资者购买或持有公司证券的全部限制。

其次，在小米占据优势地位的印度市场，被当地政府追缴税款65.3亿卢比（约合人民币5.58亿元）。

今年1月5日，印度财政部发布声明称，中国智能手机制造商小米在印度当地的公司存在“逃税行为”，要求其追缴2017年4月至2020年6月间的税款。印度《明特报》网站报道称，小米和OPPO两家中国手机企业或将为“逃税”补缴巨额罚款。

对此，小米方面称，此次印度有关部门要求小米补缴的是2017年4月1日至2020年6月30日之间与特许权使用费相关的进口环节税金，与小米近期业务无关，且该官方声明并非最终结果。

负面消息之外，小米的业绩也面临挑战。

2021年第三季度，小米实现营收780.6亿元人民币，同比增长8.2%；经营利润为27.28亿元，同比下降59.2%；经调整净利润为51.76亿元，同比增长25.4%。

作为小米最大业务板块，手机占其总收入六成以上，不过该部分的营收增速不及总营收增幅。第三季度，小米智能手机业务实现收入478亿元，仅同比增长4.4个百分点。

营收增长乏力背后，最新统计数据显示，小米手机销量也显颓势。

全球市场上，Canalys数据显示，苹果在2021年四季度的智能手机出货量占到了全球总量的22%。三星排名第二， 市场份额为 20%。小米仍位列第三，市场份额为12%。OPPO和vivo分别位列第四、五。

中国市场上，据Counterpoint最新发布的数据显示，2021年第四季度，小米的市场份额仅为13%，排名第五位，销量同比下滑8％。

值得一提的是，苹果成功登顶本榜单，而这也是其自2015年第四季度以来，再度获得最高的中国市场份额，成功打破记录。

就2021年全年来看，Counterpoint的报告显示，全球市场智能手机市场上，三星以微弱优势战胜苹果排名第一，小米、OPPO、vivo在前五各占一席。

去年第二季度，小米曾短暂超越苹果，夺得全球第二，后在第三季度又将该位置让了出去。

在最新一次发布会中，雷军已经明确表示，小米不仅要用三年时间拿下全球第一，并且要正式对标苹果。但从统计数据来看，要完成这项任务颇为艰难。

国内方面，2021年全年vivo在中国市场排名第一，市场份额达到22％。OPPO排名第二，市场份额达到21％。苹果排名第三，销量同比增速达到47％，是前五大厂商中最快的。小米和荣耀分别位居第四和第五，各自市场份额分别为15%和10%。

上述报告认为，在 iPhone 13 的出色表现推动下，苹果在中国大陆的表现可谓是前所未有的，其旗舰产品的激进定价使其价值主张保持强劲势头。

分析人士认为，华为跌倒使小米和苹果获益最大，2021 年小米和苹果销量分别增长了 40% 和 47%。这是因为，华为受限之后，原有的高端用户大部分流向苹果，中低端用户流向小米和OV。

但重新归来的荣耀再度崛起，分食了小米在中低端市场的份额。去年三季度，荣耀快速回归，跻身前三，小米只能屈居第四。

除此之外，Counterpoint认为，小米手机还面临着持续严重的零部件短缺、线下渠道渗透放缓等困境。

造车战略已不被市场看好

手机市场大局未定，竞争形势上的种种变化，雷军或已无暇顾及。

天眼查显示，近日雷军卸任了北京小米电子产品有限公司董事长职位。雷军发微博称，小米集团旗下有很多家子公司，子公司董事会和法人代表调整非常正常，大家不用误解。

小米集团公关部总经理王化回应称系正常变更，他表示雷军的精力主要放在造车相关事务上面，高管们已经可以分担相关的一些工作和职责。

早在官宣造车时，雷军就态度坚决，将造车视为人生中最后一次重大创业项目，他愿意押上人生全部声誉，亲自带队，为小米汽车而战。

目前来看，不管是小米围绕造车产业链的频频投资布局，还是雷军退出多家关联公司的领导席位，其造车战略的优先级明显提升。

尽管看起来各项工作进展顺利，资本市场却不买单。自去年3月30日公告造车以来，小米股价已跌去35%，最近5个交易日连续下跌，市值累计蒸发超2300亿港元。

TMT资深评论人王新喜在文章中分析，在特斯拉，小鹏、蔚来等玩家深耕多年的情况下，小米需要从头开始追赶，这是一个需要长时间积累与投入的过程。

“在汽车领域，作为一个后入者，要超过市场现有领导者，往往到付出更大的代价。小米已经在供应链、软件开发、智能座舱等方面需要持续投资布局，但要花钱的地方还很多。”王新喜称，有业内人士总结，仅仅为了烧出一套数字电车体系，蔚来烧了近400亿元，特斯拉烧了1000亿元以上。

在华为的方法论中，有一个“压强原则”：用十倍资源、十倍人力去冲突破口，直到超过原有领导者。按该原则来估算，新入场企业至少要在短时间内“烧掉”2000亿元才能尽快抹平和新势力实力差距。

由此可见，几乎从零开始投资布局的小米，曾表示计划投入100亿美元造车，但这笔钱能烧多久，充满不确定性。

作为对比，在新能源汽车产业累计总投入达474亿元的恒大，才实现首款车型下线。而至小米汽车2024年量产落地时，花费的代价只能比此更大。

行业人士认为，随着手机业务因缺芯和竞对挤压而增长受限，小米在资本市场上的压力势必重新变大，已尝过破发滋味的雷军，是要继续专心造车，还是回过身来守护基本盘，恐怕也是一个两难之选。

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