雷达财经出品 文|周慧 编|孟帅

因公司业绩疲软、股价低迷，奈雪的茶董事长赵林在股东会上被小股东现场“发难”，后者建议其领1元年薪，其他收入与业绩绑定。

对此，赵林配偶、公司总经理彭心表示，“上市之后，我们的股份都没有减持，他（赵林）也要靠工资生活，发一块钱不现实。”

财报显示，2025年，赵林、彭心夫妻的薪酬分别为137.2万元、172.8万元，合计310万元。

除了对管理层薪资的讨论外，与会股东还就奈雪的茶的市值管理、成本管理、产品品质变化等展开连环追问。

雷达财经了解到，奈雪的茶自成立以来，便聚焦高端现制茶饮赛道，并凭借主打的“第三空间”特色，在一众品牌中脱颖而出。

2021年，奈雪的茶在港交所敲钟上市，成功摘得“新茶饮第一股”的称号。上市首日，公司股价一度高达18.98港元/股。但遗憾的是，公司在资本市场的巅峰也定格于此。

此后，奈雪的茶股价持续震荡走弱。截至7月3日收盘，公司股价已不足1港元，市值仅剩约11亿港元。

而资本市场遭受“冷眼”，并非是奈雪的茶面临的唯一难题。上市5年以来，奈雪的茶仅在2023年实现微薄盈利。

2025年，奈雪的茶实现营收43.31亿元，同比减少11.99%；归母净利润亏损虽同比收窄73.94%至2.39亿元，但业绩承压的局面并未发生根本性改变。

股东建议领1元年薪，董事长妻子称“不现实”

近日，“新茶饮第一股”奈雪的茶召开2025年股东会，但由于公司股价、业绩长期低迷，创始人遭股东现场“发难”。

据每日经济新闻，参会小股东谢先生透露，参与本次股东会的股东并不多，大多为没什么影响力的个人股东，没有机构股东。

尽管参会股东较少，但投资者却抛出了多个直击公司经营痛点的问题，涵盖管理层薪酬、成本管控、市值管理等多个方面。

“激烈但克制”，是谢先生对奈雪的茶此次股东会整体氛围的评价。据他回忆，与会股东们提出的问题很尖锐，“但大家没有争吵”。

在众多问题中，公司市值成为了大会讨论的焦点之一。一名股东表示，其持有奈雪40多万股股份，每股成本十几元，亏损高达数百万元。还有一位自称在海外创业的股东表示，其也亏了上百万元。

对于公司市值管理问题，奈雪的茶董事长赵林表示，公司会拿出一部分钱进行股权回购。

同花顺iFinD数据显示，仅在今年6月，奈雪的茶就发布了十余次回购公告，累计回购公司超900万股股份，耗资超632万港元。

然而，频繁的股份回购，并未扭转公司股价下滑的颓势。在此背景下，公司管理层百万级别的年薪也引发部分股东的不满。

财报显示，2025年，奈雪的茶董事长赵林、总经理彭心夫妻二人的薪酬分别为137.2万元、172.8万元。

一位自称是创业老板的股东现场“发难”，建议赵林的工资与公司业绩挂钩，只领1元年薪，其他收入靠业绩激励。

对此，彭心回复称，“上市之后，我们的股份都没有减持，他（赵林）也要靠工资生活，发一块钱不现实。”

除薪酬争议外，股东还围绕产品变化展开追问。有长期购买公司产品的消费者股东提出，奈雪的茶差异化产品软欧包从现烤改成了“预制包”，质疑公司违背此前原材料降价不降质的说法。

对此，彭心表示，疫情之后，用户的点单方式转变为以线上为主，“预制面包”是为了保证口感，如果按原来的把现烤面包放在展柜中，冷了之后再加热，味道还不如冷链配送来的。

昔日“新茶饮第一股”，如今沦为仙股

天眼查信息显示，奈雪的茶商标拥有者为深圳市品道餐饮管理有限公司，该公司注册成立于2014年。

作为新茶饮赛道的代表性企业，奈雪的茶专注于高端现制茶饮与软欧包的双品类经营模式。

有趣的是，奈雪的茶的诞生，始于一场意外的“相亲”。2013年，26岁的彭心遇上了70后赵林。彼时，双方心里都有自己的“小九九”。

彭心计划向这位餐饮界前辈介绍她的创业梦想，而赵林却是打着相亲的目的来参加这场会面。

不久之后，彭心和赵林携手步入婚姻殿堂，而象征着二人爱情结晶的奈雪的茶，也很快问世。

区别于传统奶茶店的“市井”形象，奈雪的茶自诞生起便定位高端茶饮赛道，并推崇星巴克式的“第三空间”理念。在新消费浪潮下，奈雪的茶靠着差异化的竞争优势成功突围。

天眼查显示，2017年，专注于新消费和科技领域的天图投资向奈雪的茶抛出橄榄枝，成为其天使投资人。同年，奈雪的茶获得来自天图投资的1亿元A轮融资。

次年，天图投资再度加码，参与奈雪的茶数亿元的A+轮融资。本轮融资完成后，奈雪的茶的估值达60亿元。

在资本的助力下，奈雪的茶开始走出广东，向全国范围扩张。2021年1月，奈雪的茶完成1亿美元的C轮融资，估值升至约130亿元人民币。

2021年6月，奈雪的茶在港交所敲钟上市，一举夺得“新茶饮第一股”的称号。但上市首日，奈雪的茶开盘破发，当日报收17.12港元/股，市值约294亿港元。

更令人唏嘘的是，此后，奈雪的茶的股价一路震荡走弱。2025年3月10日，奈雪的茶被港股通“除名”，这一利空消息进一步重创市场信心，公司当日股价大跌超20%。

截至2026年7月3日收盘，奈雪的茶股价报0.67港元/股，较18.98港元/股的历史高点跌去96%以上，最新市值仅剩约11亿港元。

上市5年亏损4年，大店模式难以为继？

就在公司市值暴跌的同时，奈雪的茶的赚钱能力也备受外界质疑。

同花顺iFinD数据显示，自2021年上市以来，奈雪的茶仅在2023年成功实现0.13亿元的微薄盈利，而2021年、2022年、2024年，公司归母净利润分别亏损45.25亿元、4.69亿元、9.17亿元。

2025年，奈雪的茶全年实现营收43.31亿元，同比减少11.99%；归母净利润亏损虽同比收窄73.94%至2.39亿元，但业绩承压的局面并未发生根本性改变。

奈雪的茶在财报中表示，公司营收的减少，主要是由于关闭了部分经营不善的门店，以及来自瓶装饮料等其他业务的收益减少。

财报显示，截至2025年末，奈雪的茶共有茶饮店1646家，其中直营门店1288家，加盟门店358家。而2024年末，公司门店共计1789家，其中直营门店数量为1453家，加盟门店345家。

分业务线来看，直营门店仍旧是奈雪的茶的命脉所在。2025年，该板块营收占比高达88.3%，较2024年提升3.8个百分点，但营收规模却同比减少8.03%至38.24亿元。

与此同时，直营门店背后的人力、租金等成本也长期吞噬着公司的利润。

以员工成本为例，2025年，奈雪的茶员工成本为12.22亿元，占总收益的28.2%。其中，直营门店员工成本达8.45亿元，占公司直营门店收益的22.1%。

尽管“大店+第三空间”是奈雪当初突出重围的差异化特色，但公司当前直营门店的收入却有超过半数来自外卖订单。

据公司财报，2025年，奈雪的茶外卖订单收入为20.09亿元，同比增长16.83%，占直营门店收入的52.6%。

而同期公司直营门店下来自门店点单、自提订单的收入分别为3.57亿元、14.58亿元。其中，门店点单的占比甚至不足10%。

面对这一窘境，奈雪的茶最终放下了对大店模式的坚持，着手对其门店造型进行调整。赵林在前述股东会上表示，“门店大改小，预计今年改完。”

此外，加盟门店的开放，则是公司改革的另一重要举措。为进一步扩张公司门店网络，提高在现制茶饮行业的市占率，2023年7月起，奈雪的茶正式开启加盟业务，重点布局直营门店较少触及的中、低线城市。

但截至目前，加盟业务对奈雪的茶整体营收的贡献仍相对较小，其和茶礼盒、节日类限定礼盒、伴手礼等零售产品业务一同被归于财报中的其他业务项。

2025年，奈雪的茶其他业务实现营收3.28亿元，较2024年骤降三成，其营收占比也从9.5%下滑至7.6%。单看数据表现，公司加盟业务的发展不尽如人意。

值得一提的是，据每日经济新闻，一位奈雪的茶加盟门店店长反映称，其门店自2025年从直营门店改为加盟门店以来，销量近乎腰斩。

“品牌方没有给到像以前直营店的推流（比如在电商平台上的推广投流）了，营销全部靠我们自己。但我们还得继续做，否则前期投入那么多不是都打水漂了吗？我们和奈雪的茶合同三年一签，做好了三年回本的打算。”该加盟店长无奈地表示。

有关奈雪的茶的后续发展，雷达财经将持续关注。