雷达财经出品 文|周慧 编|孟帅

行业下行周期下，2000亿“养猪大户”牧原股份陷入了“越卖越亏”的尴尬处境。

据牧原股份最新披露的业绩预告，今年上半年，公司归母净利润预计亏损57亿元至67亿元，同比下降154.14%至163.63%。

对此，牧原股份表示，公司虽通过强化管理能力降低了生猪养殖成本，但受猪价下跌影响，公司上半年业绩出现亏损。

另据销售简报，今年上半年，公司累计销售商品猪3861.5万头，同比增长0.58%；累计销售收入501.45亿元，同比下降近三成。

不过，养殖业务承压之际，牧原股份的屠宰肉食业务却实现了持续盈利。据牧原肉食首席执行官秦牧原透露，今年一、二季度，公司屠宰肉食板块均实现盈利。

值得一提的是，此次业绩预告发布不久前，牧原股份刚刚完成“换帅”。公司创始人秦英林因到规定退休年龄，申请辞去公司董事、董事长、总裁等职务，新董事长由老将曹治年接任。

而在业绩压力之外，牧原股份不久前还因《拜猪文》再次陷入争议。对此，牧原方面表示，“这是企业既有的文化价值观输出，欢迎公众在了解完整文化背景后进行客观讨论。”

值得一提的是，在6月揭晓的《2026新财富500创富榜》中，牧原股份实际控制人秦英林、钱瑛夫妇以1517.2亿元的财富再度登榜。

半年预亏超57亿，养猪龙头”越卖越亏“

7月10日，牧原股份发布半年度业绩预告，公司预计上半年归母净利润从去年同期的盈利105.3亿元转为亏损57亿元至67亿元，同比下降154.14%至163.63%。

同期，公司基本每股收益预计将从去年上半年的盈利1.96元/股，降至亏损1.03元/股至1.21元/股。

牧原股份表示，报告期内，公司通过深化生猪健康管理与生产管理，提高精细化管理能力，生猪养殖成本较上年同期下降。

但由于生猪销售价格同比大幅下降，商品猪销售均价约10.4元/公斤，同比下降约28%，导致公司上半年经营业绩出现亏损。

牧原股份此前披露的6月销售简报显示，自今年1月以来，公司商品猪价格整体一路下跌：1月价格尚为12.57元/公斤，但到了6月已下探至9.69元/公斤。

尽管牧原股份在投资者互动平台上透露，公司6月的生猪养殖完全成本控制在11.7元/kg左右，但仍较同期商品猪价格高出约2.01元/公斤，公司因而陷入“卖得越多，亏得越多”的尴尬境地。

今年1月至6月，牧原股份累计销售商品猪3861.5万头，同比增长0.58%，但销售收入却从2025年同期的708.68亿元骤降至501.45亿元，降幅近30%。

牧原股份在前述业绩预告中强调，如果未来生猪市场价格出现大幅下滑，公司业绩可能会持续下滑。

不过，据投资时报，今年6月底以来，国内生猪价格快速反弹。7月9日，外三元生猪价格升至11.33元/公斤，较6月28日价格上涨18.89%。

但对于未来的猪价走势，各家证券机构却给出了不同的看法。东方证券表示，结合产能周期指标，新生仔猪量从年初以来已呈现明显下滑趋势，对应26Q3猪价将开启趋势上行。另外，考虑到26H1行业深亏背景下母猪产能出清、生产情绪低迷，后续仔猪减量的趋势有望延续。基于此，东方证券判断，4月底以来的猪价阶段性反弹，正逐步走向持续性更强的反转行情。

而华安证券则预计，随着二育存栏量不断增加，生猪价格将回落。从能繁母猪存栏量推算，2025年7月至2026年3月产能累计去化3.4%，对应2026年下半年猪价或重启上升通道，但考虑到2025年第三季度仅去化0.2%及生产效率提升，2026年下半年猪价或持续磨底。

值得一提的是，此次预亏的半年报，也是牧原股份新帅曹治年上任以来面临的首份“大考”。

6月初，牧原股份发布管理层变更公告，公司创始人秦英林因已到规定退休年龄，申请辞去公司董事、董事长、战略委员会及可持续发展委员会委员、总裁职务。

辞任后，秦英林将担任牧原养猪研究院院长，持续深耕生猪养殖行业技术创新与突破，支持公司长远高质量发展。

同时，公司董事会选举曹治年为第五届董事会董事长，聘任高曈为公司总裁、财务负责人。

屠宰业务持续盈利，成为利润安全垫

天眼查信息显示，牧原食品集团股份有限公司（简称“牧原股份”）成立于2000年，是一家专注于生猪全产业链的上市企业，业务涵盖饲料加工、生猪育种、养殖及屠宰加工。

而在生猪养殖业务承压的背景下，屠宰肉食业务的持续盈利成为了牧原股份上半年的业绩亮点。

据牧原肉食首席执行官秦牧原透露，今年公司屠宰肉食板块延续了2025年的盈利状态，一季度和二季度均实现盈利。

“整体来看，公司自宰量占比还是较低，这也是未来屠宰盈利空间，预计今年屠宰量增长20%”，秦牧原进一步表示。

雷达财经了解到，牧原股份从2019年开始布局屠宰肉食业务。当年印发的《关于稳定生猪生产促进转型升级的意见》，鼓励生猪就地屠宰，实现养殖屠宰匹配、产销顺畅衔接。

为此，牧原股份开始建设屠宰厂，以应对“调猪”转向“调肉”的趋势变化。2019年，牧原股份分别在河南省内乡县、正阳县、商水县启动3个屠宰厂项目，设计产能总计为600万头。

2020年，牧原股份进一步加码屠宰肉食业务。截至当年末，牧原股份已在全国设立15家屠宰子公司，规划屠宰产能约4000万头/年。

与此同时，牧原股份逐步建立起全国生鲜猪肉销售网络。截至2020年末，公司屠宰板块设立多个销售分区，已有农批、商超、大客户及其他各类客户1500余家。

2021年至2024年，牧原股份持续加快在公司养殖主产区配套建设屠宰产能，生猪屠宰量从2021年的289.9万头提升至2024年的1252.44万头；屠宰肉食业务收入也由54.2亿元跃升至242.74亿元。

不过，2024年，牧原股份屠宰肉食业务的营收占比仅19.72%，毛利率仅1.03%，对公司整体业绩贡献相对较小。

2025年，牧原股份屠宰肉食业务在历经多年的发展后迎来喜报，该板块首次实现年度盈利。

财报显示，2025年，牧原股份全年屠宰生猪2866.3万头，同比增加129%；屠宰肉食业务全年产能利用率达到98.8%，为公司贡献营收452.28亿元，较上年同期增长86.32%。

对于新的一年，牧原股份方面表示，公司今年将加快屠宰厂与分割中心的建设，同时在苏州、廊坊、北京建设三个分割中心。

此外，公司还将持续做好销售渠道与产品结构的优化，提高分割品占比。

有分析指出，牧原股份屠宰肉食业务上半年的持续盈利，意味着其已成为对冲养殖周期波动的利润安全垫。

《拜猪文》再遭质疑，牧原回应争议

在巨亏的业绩之外，牧原股份不久前还再次因《拜猪文》被推至舆论的风口浪尖。

据悉，该文章为牧原股份原董事长、创始人秦英林所作，其用约800字描述了生猪对人类的贡献，文中“我们也愿意像猪一样，坦然地奉献出我们的一切”等表述引发网友热议。

有网友质疑文章带有“要求员工无条件付出”的导向，属于“职场PUA”。同时，其将员工与奉献一生的猪作类比，也不符合现代职场文化。

不过，也有网友表示，“农民敬畏土地、渔民敬畏江海，养殖人敬畏生猪理所应当，这份质朴的行业情怀不该被污名化。”

随着舆论的持续发酵，牧原股份工作人员向媒体回应称，《拜猪文》并非新文件，而是2012年成文、存在十余年的内部培训素材与文化展示内容，在公司官网、文化墙、对外接待中均为公开状态。

前述工作人员强调，该文章“不是单纯让员工去无偿地奉献自己、燃烧自己、去贡献自己的一切，压根也没有这样的表述，也不是这样的立场。”牧原倡导的奉献是创造价值服务社会，这也是公司的核心价值理念。

雷达财经查阅发现，截至目前，牧原股份官网上仍挂着这篇文章。

而文末备注也提及，“《拜猪文》成于2012年，是对20年养猪实践的感悟和思考，提醒我们自己要尊重养猪事业。从猪只养殖过程中为食物争抢打斗的现象中感悟到，企业在经营的过程中，不能巧取豪夺，以身犯险，要依靠自身实力实实在在去创造价值。”

备注还提到，创造价值，服务社会，作为牧原人的价值追求，指导牧原人在工作和生活中少算计、多奉献，不断去创造价值，助客户成功，推进社会进步。

对于文章产生的相关争议，牧原集团表示，“这是企业既有的文化价值观输出，欢迎公众在了解完整文化背景后进行客观讨论。”

有关牧原股份的后续发展，雷达财经将持续关注。