雷达财经出品 文|丁禹 编|孟帅

9月9日，海底捞创始人张勇妻子舒萍大手一挥，透过其信托持股平台SP NP Ltd. 出售2.59亿股海底捞股份，成功套现27.51亿港元。

而令外界感到疑惑的是，就在三个多月前，张勇刚刚斥资1.52亿港元增持海底捞1135万股股份。

市场普遍猜测，舒萍此番与丈夫“背道而驰”减持公司股票，或是为了筹集资金，以应对新规的信托补税。

天眼查显示，海底捞于2018年登陆港交所。或受到舒萍此次减持的影响，海底捞股价于9月9日、10日接连下跌9.14%、4.11%。

9月11日，海底捞股价小幅回升1.46%，报收10.06港元/股，总市值560.74亿港元，但较年内高点仍缩水超四成。

老板娘套现超27亿港元，海底捞市值一日蒸发58亿港元

9月9日，海底捞开盘即遭重挫，盘中一度跌超12%，最低触及10港元/股，最终收跌9.14%，报10.34港元/股，市值一日蒸发约58亿港元。

据中国新闻周刊，海底捞9月9日的股价波动，导火索是一笔盘前大宗交易。

当天开盘前，市场录得16笔大额成交，总额约27.5亿港元，每股作价10.62港元。这一价格较前一交易日收盘价折让6.7%。据彭博报道，瑞银担任此次交易的单一账簿管理人。

9月9日盘后，海底捞发布控股股东减持股份的自愿性公告。公司董事会收到公司控股股东集团成员SP NP Ltd.通知，后者于9月8日通过大宗交易方式出售公司2.59亿股股份，占截至本公告日期已发行股份总数约4.65%。

按照每股10.62港元的价格计算，这笔股份对应价值27.51亿港元。

据悉，海底捞的控股股东集团由创始人张勇、舒萍（张勇配偶）、ZY NP Ltd.及SP NP Ltd.共同组成。

公告显示，SP NP Ltd.由UBS Trustees (B.V.I.) Limited以Rose Trust的受托人身份透过UBS Nominees Limited（以其作为RoseTrust受托人的代名人身份）全资拥有。

Rose Trust为舒萍以财产授予人及保护人的身份为其本身、张勇及其家族的利益成立的全权信托。

海底捞表示，SP NP Ltd.本次出售公司股份，纯粹出于其自身资金需要及财务安排，并构成股东层面的私事；其与公司的业务、营运、财务状况或发展前景概无任何关系；该项出售并不涉及公司发行任何新股份，亦不会导致股东的权益遭受任何摊薄。

在完成本次减持后，海底捞控股股东合计还持有公司25.35亿股股份，占已发行股份总数约45.49%；并拥有45.49%的投票权，超过30%，换言之，其控股股东地位、对公司的控制权及管理保持不变。

SP NP Ltd.还向公司确认：控股股东对公司的业务前景、增长潜力及长期价值依然充满信心，并将一如既往地继续支持公司的长期发展。

海底捞董事会亦强调，公司目前的业务营运及财务状况一切正常，所有业务活动均按既定策略稳步推进。

董事会认为，该项出售将不会对集团的业务、营运、财务状况、管理稳定性或企业管治产生任何不利影响。

夫增妻减“左右互搏”，导火索是新规补缴税款？

雷达财经注意到，在妻子舒萍此番减持套现不久前，创始人张勇才刚刚完成一轮对海底捞的增持，夫妻二人一增一减的操作形成鲜明的对比。

今年4月10日，海底捞发布公告称，张勇计划自公告日起12个月内以自有资金或通过其控制的实体在公开市场增持公司股份，金额不少于1亿港元。

海底捞称，张勇的增持计划系“基于其对公司价值的认可，以及对公司整体业务发展、中国经济发展前景及消费市场增长潜力的积极判断”。

5月下旬，张勇顺利完成这项增持计划。据海底捞披露的公告，5月21日至22日，张勇以其个人资金在公开市场，按每股13.39港元的均价共计买入公司1135万股股份，耗资约1.52亿港元。

海底捞还在公告中再次强调，张勇“对本集团的整体发展前景及潜在增长充满信心”，并“不排除其可能于适当时候进一步增持本公司股份”。

然而，仅仅三个多月后，张勇妻子舒萍却以10.62港元/股的价格抛售2.59亿股，大致相当于张勇此前增持买入价格的“8折”。

摩根士丹利研报测算，舒萍此次减持所得款项相当于张勇及舒萍自公司上市以来所收取股息的31%。该行认为，此次减持或与近期出台的离岸信托税务新规有关。

今年7月24日，财政部和税务总局联合发布《关于离岸信托个人所得税有关事项的公告》（21号文），核心变化是对离岸信托的设立、存续和清算环节均按20%税率征收个人所得税，且以“实质重于形式”为穿透原则。

对于存量信托，公告设置了90日的过渡窗口，相关人员需要在今年10月22日之前申报并补缴自2023年以来转入此类信托的资产所涉未缴税款。逾期申报或未缴纳税款的，可能会被加收滞纳金。

财经网分析认为，尽管张勇夫妇已经取得新加坡国籍，但其在新规下或仍面临两部分补税。

其一是存续收益补税（当期必须缴纳）：信托存续期间产生的分红收益，无论是否实际分配至个人账户，均需按20%的税率按年申报缴税。

同花顺iFinD数据显示，2023年至2025年，海底捞的现金分红总额达到136.8亿港元，年股利支付率均超过90%。

而凭借手中所持有的股份，张勇夫妇可获得不菲的分红收益。市场基于公开数据测算，张勇夫妇仅存续分红收益或需要补缴约14亿元。

其二，张勇夫妇还需为减持所得补税：若信托减持股票，转让所得同样需缴纳20%个税。拿前文舒萍减持套现约23.52亿元为例，按20%税率计算约需缴纳5亿元税款。

据中国新闻周刊，北京大成律师事务所高级合伙人黄利军表示，新规下“拥有外国国籍或海外居留权的人士，所能获得的避税空间较为有限”，如果其主要经济利益仍在中国境内，就依然可能被认定为中国税务居民。

因此，市场普遍猜测舒萍此番减持是为了筹集资金以应对补税。不过，税务因素目前只是外界对舒萍此次减持的推测，并未得到海底捞的官方确认。

半年报喜忧参半，海底捞强化中台建设

舒萍此番减持的时间节点，正值张勇重回海底捞管理一线的关键时期。

2025年，海底捞实现营收432.25亿元，同比微增1.1%；归母净利润则下降13.98%至40.5亿元，系四年来首度出现负增长。

在此背景下，四年前就已“放权”的张勇于今年初重新出山，从苟轶群手中再次接过CEO的重任。就在8月下旬，张勇交出了回归后的第一份半年报答卷。

财报显示，今年上半年，海底捞实现营收223.37亿元，同比增长7.89%；归母净利润17.67亿元，同比微增0.47%。

具体来看，今年上半年，海底捞的其他餐厅经营分部增长极为迅猛，期内实现营收12.71亿元，同比增长113.1%，营收占比也从上年同期的2.9%上涨至5.7%，近乎翻倍。

海底捞表示，报告期内，“红石榴计划”筛选的成果已经显现，大排档火锅、寿司两个业态已形成相对成熟的单店模型和一定的市场知名度，现已进入规模化复制阶段。

同时，海底捞的外卖业务也取得不俗的成绩，上半年实现20.51亿元的营收，同比增长121.2%，营收占比从4.5%提升至9.2%。

而在其他业务分部高歌猛进之际，被外界视作公司基本盘的海底捞餐厅经营分部收入却在萎缩。

今年上半年，海底捞餐厅的经营收入为178.37亿元，同比下降4%，营收占比从上年同期的89.8%下降至79.9%。

而该板块收入减少的主要原因是自营海底捞餐厅数量减少，前者从去年同期的1322家降至1290家，同比净减少32家，关店原因包括设施老化搬迁、经营表现不达预期等。

期内，公司自营海底捞餐厅的平均翻台率，也从上年同期的3.8次/天提升至3.9次/天。不过，公司自营海底捞餐厅顾客人均消费却从上年同期的97.9元降至97元。

此外，同花顺iFinD数据显示，上半年，海底捞的毛利率和净利率分别为58.4%、7.9%，同比减少1.8个百分点、0.6个百分点，均系近四年来同期的最低水平。

值得一提的是，在半年报中，海底捞将2026年定为中台管理能力建设的元年，为此公司积极强化中台建设、提高运营效率。

今年上半年，公司的原材料及易耗品成本同比增加12.7%至92.89亿元，占总收入的41.6%，同比增加1.8个百分点。

这主要由于毛利率较低业务的收入贡献比例提高，以及多项为提升客户体验的消费者让利活动的影响。

同期，公司的人工成本同比增加1.5%至70.93亿元，占总收入的31.8%，同比减少2个百分点，主要由于公司收入结构的变化。

而公司的其他开支同比增加38.9%至15.1亿元，占总收入的6.8%，同比增长1.6个百分点，主要由于外卖及其他平台开支增加，该等费用的增长主要与外卖业务规模扩大相关。

有关海底捞的后续发展，雷达财经将持续关注。