雷达财经出品 文|周慧 编|孟帅

在国产芯片IPO持续火热的浪潮下，互联网巨头阿里巴巴官宣将送“子”上市。

11月10日，阿里巴巴发布公告称，公司拟建议拆分芯片子公司平头哥独立赴港上市，且已获港交所确认。

同时，阿里巴巴透露，今年9月11日，平头哥已以保密形式向港交所递交上市申请表格。

据21世纪经济报道，有专业投资机构人士表示，平头哥的估值或为200亿至300亿美元。

作为阿里巴巴布局芯片业务的核心主体，平头哥的发展可追溯至2018年。彼时，阿里巴巴全资收购中天微，并将其与达摩院的自研芯片业务整合，组建了平头哥半导体有限公司。

经过8年的发展，平头哥已跻身为国产芯片赛道的头部玩家，且具备成熟的芯片研发体系及芯片端到端全链路研发能力。

雷达财经了解到，目前，平头哥旗下的产品矩阵包括真武系列AI芯片、倚天系列Arm服务器CPU、磐脉系列智能网卡、镇岳系列存储主控芯片等。

据IDC数据，以AI加速器出货量计算，平头哥今年上半年在中国市场的份额约为7%，位列英伟达及华为之后。

值得一提的是，平头哥的拆分上市，正值阿里巴巴大力加码AI投入的阶段。今年5月，阿里CEO吴泳铭曾表示，面向未来五年目标，公司的AI基建相关投入资金会远超3800亿元。

不过，巨额的投入，也使得阿里巴巴在业绩层面面临一定的挑战。截至2026年6月30日止3个月，集团实现营收2689.53亿元，同比增长8.6%；录得归母净利润105.37亿元，同比骤降75.56%。

拆分平头哥独立上市，估值或达数百亿美元

11月10日盘后，阿里巴巴抛出一则重磅公告——其已根据上市规则第15项应用指引，向港交所建议分拆全资子公司平头哥（上海）技术股份有限公司（简称“平头哥”）独立上市。

阿里巴巴表示，港交所已确认公司可进行建议分拆。今年9月11日，平头哥已以保密形式向港交所递交上市申请表格（A1表格）。建议分拆完成后，预期平头哥仍将继续为其子公司。

事实上，平头哥的独立上市早有铺垫。今年1月，就曾有市场消息传出，阿里巴巴计划将平头哥重组为部分员工持股的独立公司，并探索其IPO的可能性。

彼时，摩根大通分析师曾以粗略对标方式测算，估计平头哥的潜在估值在250亿至620亿美元之间。

3月19日，吴泳铭在财报电话会上提及，平头哥已经成功实现商业化，年化营收规模超过百亿级别。同时，吴泳铭还透露，“未来不排除去IPO，但现在还没有一个明确的时间点。”

在此次发布的公告中，阿里巴巴表示，此次建议分拆拟通过全球发售平头哥H股的方式进行。包括面向香港公众人士的公开发售，以及向机构及专业投资者配售。

至于全球发售的规模与架构，以及阿里巴巴于平头哥的持股比例的减少幅度等有关建议分拆的详情，则尚未落实。

就在11月9日，路透旗下《国际融资评论》（IFR）曾援引知情人士消息称，平头哥目标2027年登陆港股，募资预期20亿至30亿美元，但该消息未获得阿里巴巴官方证实。

在阿里巴巴看来，建议分拆在商业上对公司及平头哥均有利。其预期平头哥的价值将透过建议分拆而得以提升，继而将使公司及股东整体受益。

具体来看，一方面，建议分拆可让投资者更妥善评价及评估阿里巴巴的保留集团业务价值，并更好地反映平头哥自身的价值。

投资者可将平头哥的表现及潜力独立且明确区别于保留集团的表现及潜力，并予以评估及评价。

同时，平头哥的业务可吸引寻求专门投资于其业务的投资者，而保留集团则继续营运相对更为多元化的业务模式。

另一方面，平头哥的分拆上市可提升其在客户、供应商及潜在战略合作伙伴中的独立形象，从而有助其在磋商及招揽更多业务时处于更有利的位置。

此外，该举措亦可使平头哥在日后有需要时能以独立身份直接且独立地进入股本及债务资本市场，并进一步增强其获取银行信用融资的能力，从而可更有效地调配阿里巴巴集团的财务资源。

据21世纪经济报道，有专业投资机构人士表示，平头哥的估值约为200亿至300亿美元。

值得一提的是，随着国产AI芯片IPO持续火热，被称为“国产GPU四小龙”的摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技、燧原科技已相继登陆资本市场。

而除了阿里巴巴，亦有其他互联网大企也选择送“子”上市。今年1月，百度旗下昆仑芯以保密形式向港交所提交上市申请。

据悉，昆仑芯前身是百度内部自研AI芯片团队，伴随大模型算力需求扩张，百度将昆仑芯片业务板块独立拆分。

芯片战略布局多年，阿里收获“硕果”

天眼查信息显示，2018年9月，平头哥半导体有限公司宣布成立；平头哥（上海）技术股份有限公司则注册成立于2023年，公司董事长为阿里巴巴现任首席技术官吴泽明。

自2018年成立以来，平头哥耗时数年，成功完成了自研芯片、云基础设施与算法模型的全链路技术整合。

回顾平头哥的发展历程，杭州中天微系统有限公司（简称“中天微”）及达摩院扮演了相当重要的角色。

据公开资料，中天微成立于2001年，是一家致力于32位高性能低功耗嵌入式CPU研发、以芯片架构授权为核心业务的集成电路设计公司。

同时，该公司也是当时中国内地唯一的自主嵌入式CPU IP Core（IP核，全称知识产权核）公司。

2014年，阿里巴巴开始布局芯片战略，并对中天微进行了首次投资；2017年，阿里巴巴再次追投中天微。

同年10月，阿里巴巴时任首席技术官张建锋宣布成立以“达摩院”为名的全球研究院，而芯片便是其规划的重要研发方向之一。

2018年，阿里巴巴宣布全资收购中天微。同时，为快速推进芯片业务进展，其将中天微与达摩院的自研芯片业务整合为了平头哥的前身——平头哥半导体有限公司。

整合完成后，“硕果”不断涌现。2019年7月，平头哥发布首款玄铁910芯片；9月，发布首款人工智能芯片含光800，该芯片可用于公共交通、电商等领域。

2021年，阿里首款自研云原生处理器芯片倚天710问世。据张建锋透露，倚天710是阿里云推进“一云多芯”策略的重要一步，也是阿里第一颗为云而生的CPU芯片，将在阿里云数据中心部署应用。

不过，真正支撑起平头哥高估值的，则是面向人工智能的真武系列AI芯片。

在5月20日的2026阿里云峰会上，平头哥半导体副总裁高慧透露，截至今年4月，公司AI芯片已累计出货56万片，服务了20个行业的400多家客户。

“（真武AI芯片）可以说是当前国内应用最广泛、商业化落地最快的AI芯片，是极具竞争力的产品。”高慧表示，其不仅实现了从训练到推理的全场景应用，也显著提升了性价比。

9月22日，平头哥在杭州云栖大会上又发布了新一代训推一体AI芯片真武V900。

据21世纪经济报道，从纸面参数看，真武V900的算力是上一代M890的3倍，配备216GB显存，片间互联带宽高达1200GB/s，单集群可扩展至50万卡，并计划在2027年第一季度量产。

平头哥表示，真武V900是目前算力性能最强的中国自研AI芯片。截至今年6月，真武系列芯片已服务超650家企业客户，覆盖智驾、金融、基模、具身智能、能源、制造等千行百业，是场景应用最广的中国自研AI芯片之一。

而从AI加速器（专门用于训练和运行AI模型的专用芯片）的出货量来看，平头哥也已成功跻身国产第一梯队。

IDC数据显示，今年上半年，华为的AI加速器出货量达到57.2万颗，高于去年同期的30多万颗，占据中国市场28%的份额；而阿里巴巴旗下的芯片设计部门平头哥则占据7%的份额；寒武纪紧随其后，占比为5%。

AI投入持续加码，阿里单季利润承压

在今年5月的2026财年第四季度财报分析师电话会上，阿里CEO吴泳铭曾表示，面向未来五年目标，公司的AI基建相关投入资金会远远超过3800亿元。

值得一提的是，据阿里巴巴8月披露的财报，截至2026年6月30日止季度，阿里巴巴对集团部分业务进行战略整合，以实现各电商平台间的协同效应，并强化全栈AI能力。

其中，此次拟被拆分上市的平头哥与云智能集团整合，共同组建“AI云与算力服务”。

而阿里巴巴中国电商集团、阿里国际数字商业集团与盒马整合，组建阿里巴巴电商集团；此前归入“所有其他”分部的AI模型实验室、千问2C事业部及千问办公，则整合为“AI实验室与应用”。

财报显示，该季度，集团AI云与算力服务单季收入达484.37亿元，较上年同期增长45%，增速领跑其他业务。

阿里巴巴表示，该收入的增长主要由公共云业务收入增加所带动，其中包括AI相关产品采用量的提升。

具体而言，AI相关产品收入达123.76亿元，实现连续第12个季度的三位数同比增长。

同期，AI云与算力服务分部经调整EBITA为56.28亿元，较2025年同期的24.19亿元增长133%，主要是由于收入增长和运营效率的提升所致，部分被对客户增长和技术创新的投入增加所抵消。

在AI云与算力服务分部和其他业务板块的共同助力下，阿里巴巴本季度整体实现营收2689.53亿元，同比增长9%。

阿里巴巴首席执行官吴泳铭表示，“得益于我们的全栈AI战略，阿里巴巴处于非常有利的地位，可以把握人工智能和AI算力市场的巨大增长机遇。”

不过，公司营收实现增长之际，阿里巴巴的利润指标却明显承压。财报显示，阿里巴巴该季度的经调整EBITA同比下降30%至273.29亿元，主要归因于对科技的投入，部分被云业务的经营业绩改善，以及多项业务运营效率的提升所抵消。

截至2026年6月30日止三个月，阿里巴巴录得归母净利润105.37亿元，较上年同期骤降75.56%。

同期，集团产品开发费用却高达225.29亿元，占收入比例约8.4%；而2025年同期，该项费用为150.01亿元，占收入比例约6.1%。

阿里巴巴表示，若不考虑股权激励费用的影响，其产品开发费用占收入的比例将从上年同期的5.5%增加至7.8%，主要是由于其对技术基础设施成本以及对研发人员的投入所致。

此外，在现金流层面，阿里巴巴也面临着一定的压力。该季度，阿里巴巴经营活动产生的现金流量净额为229.45亿元，同比增长11%；但自由现金流却净流出446.70亿元，较2025年同期的188.15亿元增长超137%，主要系云基础设施支出增加。

有关阿里拆分平头哥独立上市的后续进展，雷达财经将持续关注。